삼성전자와 SK하이닉스의 160조 현금, 채권시장으로 향할 것인가?

WHAT (객관적 사실)

삼성전자와 SK하이닉스의 현금 및 현금성 자산 합계액은 160조 원에 달하며 현재 반도체 영업이익이 상향 조정되고 있어 이들의 현금 및 현금성 자산의 규모는 더 커질 것으로 보인다.
2014년 삼성전자의 현금 보유액이 급증했을 때 3000억 원을 투자해 3년, 5년 만기 국고채를 사들였으며 최근 SK하이닉스는 지단 날 증권사 채권형 랩어카운트, 특정금전신탁에 1조 원을 투자하였다.

WHY (배경 및 이유)

채권시장으로 향하게 된 이유는 크게 3가지로 볼 수 있어요.

1. 소극적인 태도의 은행

현재 부동산 규제로 인해 대출 영업이 많이 감소하였으며 은행이 이 큰돈을 받게 되면 그로 인해 삼성전자에 줘야 하는 이율이 높을뿐더러 각종 규제로 가계대출이 막혀있는 상황에서 돈을 굴릴만한 상황이 되지 않고 단기적 자금에 가까워 시간적 면에서도 자유롭지 못한 돈입니다.

2. 환율 안정화

정부는 기업에 환율을 안정화될 수 있도록 달러를 국내로 반입해달라고 요구하였습니다. 과거 삼성전자와 SK하이닉스는 반도체의 이익으로 얻은 달러를 해외 법인에 보관하였으나, 정부의 요구들 받아들여 국내에서 자금을 운용하게 되었습니다.

3.  현금의 필요성

AI 분야에서 선두를 차지하기 위해서는 설비투자가 필수인 상황에서 기업들은 향후 AI 인프라 투자를 위해 현금을 쥐고 있어야 합니다.

HOW (근거 및 전망)

반도체 산업의 특성상 조 단위의 설비 투자(CAPEX)가 수시로 집행되어야 하고, 대규모 인수합병(M&A) 가능성도 열려 있기 때문에 자금을 한곳에 오래 묶어둘 수는 없습니다.
따라서 삼성전자는 원금을 안전하게 지키면서도 필요할 때 즉시 현금화할 수 있도록, 만기 3개월 이내의 AAA 최고 등급 특수 은행채와 시중 은행채에 분산 투자하는 방식을 택하고 있습니다. 시중 은행 예금 금리가 연 2%대에 머무는 반면, 은행채 수익률은 연 3%에 육박하여 수익성 측면에서도 훨씬 유리합니다. 수백조 원에 달하는 대기 자금이 안전 자산인 국공채나 우량 금융채로 쏠리게 되면, 국내 채권 시장의 단기 금리가 안정화되는 긍정적인 파급 효과를 가져올 것으로 전망됩니다.

모르는 용어 정리

랩어카운트 (Wrap Account)

고객이 예탁한 자산을 증권사 등 금융기관의 자산운용 전문가가 고객의 투자 성향과 목적에 맞게 알아서 주식, 채권, 펀드 등에 포트폴리오를 구성해 운용해 주는 종합 자산 관리 서비스입니다.

MMDA (시장금리부 수시입출식 예금)

은행에서 취급하는 단기 금융 상품으로, 예치 금액이 클수록 높은 시장 금리를 적용해 주면서도 입출금이 자유로운 것이 특징입니다. 주로 기업들이 단기 여유 자금을 잠시 보관할 때 많이 활용합니다.

여전채 (여신전문회사채)

카드사, 캐피탈사, 리스사 등 수신(예금) 기능이 없는 여신전문금융회사들이 대출에 필요한 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권입니다. 일반 회사채보다 금리가 다소 높은 편입니다.

핵심 질문 (나의 생각)

시중의 막대한 유동성이 주식 시장이나 실물 경제(투자, 고용)로 흘러가는 대신 우량 채권 시장에만 고이게 된다면, 이것이 향후 대한민국 경제 전반의 역동성에 어떤 장단기적 영향을 미치게 될 것인가?

 

투자에 적용할 점

우량 채권 및 금리 연동형 ETF 관심 확대: 삼성전자와 같은 초우량 기업의 막대한 자금이 채권 시장으로 유입되면 단기 우량채의 수요가 급증하여 채권 가격이 상승(금리 하락)할 가능성이 높습니다. 개인 투자자 입장에서도 현재 불확실성이 큰 주식 시장의 변동성을 피하기 위해, 포트폴리오의 일정 부분을 단기 우량채권 ETF나 금리 연동형 파킹형 ETF에 배분하여 안정적인 이자 수익과 방어력을 구축하는 전략이 유효해 보입니다.

<한국은행 경제용어 800선>

가산금리(Spread)

한마디로 돈을 빌려줄 때 떼일 위험을 대비해 기본 이자에 얹어 받는 웃돈(위험 수당)입니다. 돈을 못 받아 낼 수 있으니, 신용도를 통해 돈을 받을 수 있는 가능성을 평가하고 그에 받는 이자율을 적용하는 것입니다. (표기는 1% = 100bp, 50bp=0.5)

가상자산(Virtual Asset)

정부나 중앙은행이 아닌 민간 블록체인(분산원장) 등 암호화 기술을 이용해 만든, 경제적 가치가 있는 디지털 형태의 자산(코인, 토큰 등)입니다.
달러와 원화 같은 법정 화폐는 국가가 발행하여 가치를 보증하고, 금이나 석유는 자원은 한정되어 있고 눈에 보이기때문 비교적 안정한 자산으로 평가되어 있지만 코인, 토큰 같은 경우에는 눈에 보이지도 않고 지금도 가격이 안정화 되지 않은 상태이다.